Euro-Zone : warum die mittel der traditionellen funktionieren nicht mehr

mit Der übernahme der schulden der öffentlichen hand, ist eines der letzten mittel der EZB zur bekämpfung der bedrohung durch deflationäre tendenzen.

ein heilmittel zu Finden, die funktioniert : diese herausforderung verfolgt die ökonomen, wie die Staats-seit 2008. Vergangenheit den finanziellen schock, und die schuldenkrise in Europa, diese sind mitarbeiter, die konjunktur zu beleben und reinigen die defizite. Wenn aber das wachstum ist gut verteilt in den Vereinigten Staaten und im Vereinigten Königreich, ist es immer noch die kaum in der euro-zone trotz der enormen anstrengungen sparmaßnahmen unternommen, die länder des Südens.

Dies ist der fall, auch in Japan, wo die milliarden yen injiziert durch die zentralbank japans nicht ausgereicht haben, machen den rechner neu starten. Etwas funktioniert nicht mehr, oder weniger gut in die wirtschaftspolitik. Aber was ?

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nebel

« Eine sache ist sicher : sie sind komplexer als früher », richter, Isabelle Job-Bazille, studienleiterin bei der Credit agricole SA. 2008, ökonomen haben erkannt, dass sie begangen haben zwei große fehler. Die erste ist, dass zu viel geglaubt, dass die märkte waren rational. « Die zweite ist es, unterschätzt die wechselwirkungen zwischen der realwirtschaft und die finanzielle zyklen, die in unseren modellen », fügt Gilles Moëc, bei der Bank of America Merrill Lynch.

Der ökonomischen theorie versagt die vorhersage der krise, aber nicht nur. Doch heute liefern einen klaren aktionsplan für die regierungen.

in Der tat, die wirtschaftspolitik sind nun konfrontiert drei großen herausforderungen. Die ursachen für das schwache wachstum in der euro-zone, erstens, sind vielfältig. Diese leidet unter einem problem, anfrage-träge, die nach den vorgaben keynesianer, behandelt durch die konjunkturpakete. Aber sie leidet auch unter einem problem anbietet, wer sich pflegt durch strukturreformen, meinen neoklassische theorien.

« Die beiden schulen haben recht, aber es erschwert die antwort der politik zu bringen », erklärt Frau Bazille. Vor allem die riesige blase von schulden, die im jahr 2008 ausbrach, wurde dann alle einstellungen. « Nichts mehr funktioniert auf die gleiche art und weise, wir sind nicht in einem zyklus fortsetzen traditionell », erklärt Eric Chaney, chefökonom bei AXA IM. Mit anderen worten : es ist der nebel.

Zu den verschuldeten Staaten nicht mehr finanzpolitischen spielraum. Und das traditionelle kanäle der geldpolitik – senkung der zinsen für eine wiederaufnahme der kredit-und damit der konsum und investitionen – gebrochen ist : die privaten haushalte und die unternehmen sind daran, sich zu entschulden und nicht das herz zu leihen.

Erfinden neue werkzeuge

Hier ist, warum die großen zentralbanken mussten erfinden andere instrumente als die zinsen, die für ein handeln, die trotz allem auf die wirtschaft. Seit fünf jahren währungs-abkürzungen, die geblüht haben : TARP, LRG, QE… Alle wirkungen haben, ist ungewiss.

« In der wirtschaft kann man nicht experimentieren sie mit den tools im labor wie in der physik oder chemie, erklärt Alexander Delaigue, professor für volkswirtschaftslehre an der militärschule Saint-Cyr. Man weiß erst im nachhinein, wenn sie gearbeitet haben, ohne garantie, dass sie die gleichen auswirkungen von land zu land. »

zur Qual wird. Zumal noch komplizierter zu machen, gibt diese tools funktionieren nur, wenn sie eingesetzt werden, in der richtigen reihenfolge. Nach dem schock der supbrimes, die Vereinigten Staaten und sofort mitarbeiter zur verbesserung ihrer finanzsystems. Sie haben dann ausgelöst, finanzielle unterstützung und vor allem währungsunion massiv geholfen hat, die im privaten sektor, zu entschulden. Jetzt, wo der aufschwung ist da, die federal Reserve zieht seine unterstützer.

« Wir wollten alles gleichzeitig tun und zu schnell », Patrick Artus, leiter der wirtschaftsforschung bei Natixis.

Der euro-zone, hat sich nicht für das gleiche sequenzierung. « Wir wollten alles gleichzeitig tun und zu schnell », erklärt Patrick Artus, leiter der wirtschaftsforschung bei Natixis. Nach einer kurzen phase der wirtschaftlichen erholung im jahr 2009 die meisten der mitgliedstaaten, vor allem die Südlichen, lancierten der sparpolitik massiven, während die unterstützung geldpolitik der EZB blieben schüchtern. Hinzu kommen die erforderlichen strukturellen reformen, aber gebremst, um kurzfristig die konjunktur.

heute, die ökonomen sind sich einig, dass die addition der restriktiven politik der euro-zone zu trocken wachstum und verhindert dadurch den abbau der schulden.

Unter dem druck der märkte

Die regierungen hätten, um so viel anders ? Nichts ist weniger sicher. Denn im gegensatz zu den Usa, die euro-zone sei unter dem druck der märkte, die besorgt sind, der höhe der öffentlichen schulden. Und es gibt keinen mechanismus garantiert wirklich die solidarität zwischen den mitgliedern. Unter diesen bedingungen war es schwierig, 2010, wählen einen anderen weg, dass sparmaßnahmen.

« Es ist eine andere lehren aus der krise", erklärt Herr Moëc. Die realität der politischen und institutionellen euro, ein wenig wackelig, verhindert anzuwenden, die einfachsten lösungen. Sie zwingt dazu, lösungen zu finden, missbraucht, komplexe, aber abgestimmte, die komplexität der europäischen union. »

Der währungsunion lernt, trotz all seiner ausprobieren. Einen neuen weg scheint heute zeichnet sich ab. Neben den neuen erwarteten maßnahmen der EZB, der europäischen Kommission, in erwägung, dass die verringerung der defizite reichte nicht aus, um das wachstum anzukurbeln, schickt sich an, zu gewähren, mehr flexibilität der mittel auf die Mitgliedstaaten, indem er seinen plan zur unterstützung der investitionen.

Dies funktioniert es ? Wahrscheinlich. Doch einige ökonomen befürchten, dass die industrieländer, einschließlich der Vereinigten Staaten von amerika nicht finden nie die wachstumsraten vor der krise. Und alles nur wegen der alternden bevölkerung. « Das ist eine neue gibt, die schon sehr sichtbar in Japan, erklärt Herr Delaigue. Man darf die maßnahme noch nicht, aber auch da wird sie zwingen, zu erfinden, neue instrumente der geld-und finanzpolitik. »

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- Dezember 19, 2014

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